國家外匯管理局（下稱外管局）16日發布《國家外匯管理局關于人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》，醞釀許久的外匯期權交易將于今年4月1日正式推出。在人民幣匯率彈性日趨明顯的大背景下，受訪業內人士普遍認為，此舉不僅能進一步完善人民幣外匯市場的衍生品品種、增加外貿企業對避險工具的需求，而且有助于進一步完善人民幣匯率形成機制。

放開仍有限制

外匯期權是指投資者在支付期權費后，擁有在未來按照約定價格買入或賣出約定貨幣的權利。相較于目前中國外匯市場已推出的遠期、外匯掉期和貨幣掉期等人民幣外匯衍生產品，外匯期權最大的優勢在于，作為期權買方的投資者擁有的是權利而非義務，可以在到期后自主選擇是否交易。

 外管局在通知中明確表示，外匯期權業務的開展需堅持時需原則，且規定目前銀行只能辦理客戶買入外匯看漲或看跌期權業務，除對已買入的期權進行反向平倉外，不得辦理客戶賣出期權業務。中國人民銀行研究局原副局長景學成在接受本報記者采訪時表示，這是出于控制風險的考慮。他認為，這意味著在期權業務開展初期，該業務不能用于投機，只能用于真實貿易項目下的企業客戶對沖匯率風險所用。中國農業銀行高級經濟學家何志成指出，中國未來這一限制或將逐步放開。

同樣是為了控制風險，此次人民幣對外匯的期權指的是普通歐式期權。外管局相關負責人表示，有別于可在成交后有效期內任何一天被執行的美式期權，普通歐式期權的結構相對簡單，對銀行定價和風險控制的要求相對容易，也便于客戶理解。

盡管人民幣外匯期權交易的放開仍有諸多限制，但景學成仍然稱贊。他表示，“這是一件具有劃時代意義的好事。”“該品種的推出豐富了外匯市場的交易品種，提供了新的避險工具。”景學成向記者談道，“此舉說明我國對金融改革的決心很大，有助于加強對外界進行人民幣匯改方面的釋疑解惑，對人民幣匯率進一步市場化也會有積極作用。”

外貿企業受惠

記者了解到，自2005年匯改以來，我國人民幣外匯市場上已相繼推出遠期、貨幣掉期和外匯掉期等衍生產品，但從實際操作來看都陷于單邊交易的局面。此外，盡管我國商業銀行開展外匯期權業務已有幾個年頭，但該業務僅限于兩個外幣之間。

中國社科院金融研究所研究員程煉表示，對于那些業務收入涉及不同國家外幣的企業來說，人民幣外匯期權交易可以幫助其更有效地規避匯率風險。

他以日元的期權交易為例向記者做了解釋。假如一家外貿企業從美國進口原材料向日本出口成品，近期該公司預計3個后有一筆日元收入，公司希望規避日元貶值的風險，同時在日元升值時可享受到日元的好處。于是該企業通過商業銀行進行了一筆外匯期權交易，買入了一筆日元看跌期權。該期權協議規定，公司有權在3個月后按照1美元兌90日元的價格賣出10億日元。如果到期時日元貶值幅度超過行權價，公司則可以行使這個權利；但如果到期時日元價格更好，公司則可以放棄這個權利。

“通過這樣一筆交易，公司將日元可能大幅貶值、遭受虧損的風險給鎖定了，并且還可能在日元升值時獲得額外收益，而其成本在于付出了一筆期權費。”程煉說。

而據路透社援引外管局官員的話稱，外管局將會根據市場需求以及條件成熟與否，繼續推出外匯交易中的避險工具，包括未來可能推出的外匯期貨交易等。值得一提的是，有分析人士據此猜測，這或許意味著接下來人民幣或將更具彈性，單一升值路徑將有所弱化。